随着人工智能的发展，英伟达与苹果之间的竞争日益激烈。有报告显示，未来几年内，英伟达将凭借其强大的AI技术，继续推动行业进步。这一趋势也提醒我们，科技发展并非一帆风顺，任何一家企业都必须持续创新以保持竞争力。
摘要
英伟达的市值逼近2.6万亿美元。
英伟达第一季度报告远超市场预期，证明
AI浪潮依然强劲。
财报显示，英伟达2025财年第一财季(2024年第一季度)总营收为260亿美元，同比增长262%；数据中心营收225.63亿美元，同比增长427%。这些数字连续几个季度创下历史新高，远远超出华尔街的预期。
英伟达首席执行官黄仁勋在财务声明中表示，“下一次工业革命已经开始”。他说，许多国家和公司正在与英伟达合作，将传统的数据中心改造成“AI工厂”，并生产一种叫做“人工智能”的新产品。黄仁勋认为，人工智能将为各行业带来显著的生产力和收入增长，同时，它还将显著提高成本效率和能源效率。
这些好消息暂时平息了人们对过去一年数据中心设备支出狂潮可能导致放缓的担忧。财报发布后，英伟达股价上涨9.32%，超过1000美元，市值达到2.55万亿美元，距离苹果的2.87万亿美元仅差3200亿美元。今年以来，英伟达的股价已经上涨了109.6%。
数据中心仍然开足马力。
英伟达的业务分为四个主要板块:数据中心、游戏、专业可视化和汽车业务。
其中，数据中心业务是最受关注的部分，也是英伟达最核心的增长动力。2024财年第四财季，英伟达数据中心业务收入达到184亿美元，是上年同期的5倍多，并创下上一财季的新纪录。
英伟达2025财年第一季度主要财务指标|图片来源:财报截图。
最新数据显示，数据中心业务依然强劲。2025财年第一财季，英伟达总收入为260亿美元，其中数据中心业务贡献了226亿美元，同比增长427%，环比增长23%。数据中心收入创历史新高，占比进一步提升至86.9%。
英伟达首席财务官科莱特·克雷斯表示，数据中心业务的增长主要是由于基于Hopper的GPU(如H100)出货量的增加。与去年相比，计算收入增长了5倍多，网络收入增长了3倍多。
在这份财报中，英伟达首次披露了数据中心业务的具体收入明细。其中，计算收入达到193.92亿美元，同比增长478%；网络收入为31.71亿美元，同比增长242%。计算收入主要来自Hopper平台，网络收入的增长得益于InfiniBand端到端解决方案的强劲表现。
值得一提的是，目前大型云服务提供商，如亚马逊、Meta、微软和谷歌，占英伟达数据中心收入的40%左右。此外，许多领先的大型语言模型(LLM)公司，如OpenAI、The Depth、Anthropic、Character AI、Cohere、Databricks、DeepMind、Meta、Mistral和xAI，都在使用云服务构建NVIDIA AI。
当然，英伟达希望业务多元化，不能只依赖这些大客户。黄仁勋在财报中指出，人工智能正在扩展到政府、消费互联网公司、汽车制造商和医疗保健客户，这些新领域可能会在云服务提供商之外创造多个价值数十亿美元的垂直市场。到第一季度末，英伟达已经与100多家客户合作，建立了规模从数百到数万GPU的人工智能工厂，有的甚至达到了10万GPU。
其中，在汽车、消费互联网等领域的表现尤为突出。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯透露，特斯拉购买了3.5万个英伟达H100 GPU用于AI训练，这些GPU用于特斯拉最新的自动驾驶系统FSD V12。Kress表示，汽车行业今年将成为英伟达数据中心业务中最大的垂直市场，带来数十亿美元的收入机会。
特斯拉Autopilot系统|图片来源:视觉中国
另一个亮点是Meta发布了最新的大型语言模型Llama 3。该模型已经在24000个英伟达H100 GPU上进行训练，这些GPU支持脸书、Instagram、WhatsApp和Messenger的新人工智能系统Meta。Llama 3不仅完善了这些平台的AI功能，还在各行业掀起了AI开发热潮。
令人惊讶的是，在过去的一年里，大模型的推理场景已经占据了英伟达数据中心40%的收入。这说明大模型确实在很多实际应用中带来了显著的业务和性能增长。
此前有不少云计算行业人士表示，去年从英伟达购买的GPU主要用于大型模型的训练。随着大模型在实际场景中的广泛应用，计算能力更多的用于推理。
除了数据中心业务，英伟达的游戏业务第一季度实现营收26亿美元，同比增长18%。相比之下，汽车芯片和图形工作站芯片的影响相对有限，第一季度的销售额分别为4.27亿美元和3.29亿美元。
得益于数据中心业务的快速增长，英伟达在2025财年第一季度的财务表现非常亮眼，表现出强劲的增长势头和盈利能力。2025财年第一季度，英伟达营收达到260亿美元，比上一季度增长18%，同比激增262%，大幅超出分析师246.5亿美元的预期。
英伟达美国通用会计准则净利润为148.81亿美元，同比增长628%，环比增长21%。非美国通用会计准则净利润达152.38亿美元，同比增长462%，环比增长19%，每股收益6.12美元。毛利率从上一季度的76.7%增长到78.9%。这些数据表明，英伟达在数据中心领域的快速增长及其市场竞争力得到了显著增强，其财务状况非常健康。
中国的业务大幅下滑
NVIDIA不仅在当前季度实现了超预期的营收，也为未来的稳定增长做了很好的布局。根据他们对第二季度的预测指引，英伟达预计其收入将达到280亿美元，其GAAP毛利率预计为74.8%，全年毛利率将稳定在70%左右。
这一预期超出了市场的普遍预期，暂时消除了此前市场对人工智能需求不足的担忧。微软、谷歌、亚马逊和Meta第一季度的财报显示，它们今年在云计算方面的资本投入高达1770亿美元，远高于去年的1190亿美元。预计到2025年，这一数字将增至1950亿美元。这些大型投资预计将继续推动NVIDIA在数据中心的收入和利润的持续增长。
在2024年的GTC峰会上，黄仁勋展示了全新的Blackwell GPU芯片|图片来源:视觉中国。
除了性能指导，英伟达Blackwell系列芯片的最新进展也备受关注。随着NVIDIA从格蕾丝·赫柏芯片过渡到Blackwell芯片，市场担心Hopper和H100产品的需求变化。据报道，亚马逊网络服务(AWS)暂停了英伟达格蕾丝·赫柏解决方案的订单，等待更强大的Grace Blackwell超级芯片的推出。AWS表示，他们并没有完全停止订购英伟达最先进的芯片，而是在具体项目上做了调整，比如他们和英伟达联合开发的Project Ceiba超级计算机。
对此，黄仁勋表示，Blackwell芯片已经进入生产阶段，预计第二季度开始出货，第三季度加速。客户将在第四季度完成数据中心的部署，这将为英伟达带来显著的收入增长。这一表现超出了外界的预期。
他还强调，尽管市场开始向H200和Blackwell过渡，但对Hopper和H100产品的需求仍然强劲。客户希望尽快部署新的基础设施，以提高效率和增加收入，这导致了对旗舰AI培训模型的持续需求。
在财报电话会议的最后，黄仁勋提到，为了应对GPU和定制ASIC的激烈竞争，英伟达已经制定了未来十年的技术发展路线图。
他们致力于推广NVlink、InfiniBand和以太网的计算架构。在Blackwell之后，NVIDIA计划每年推出一款新产品。他们还制定了以太网的发展路线图，并将很快推出新的网络技术Spectrum X，由戴尔推向市场。此外，英伟达将推出InfiniBand计算架构。
这三种计算架构都运行CUDA及其整个软件栈，为用户提供更快的运行速度和更多的云和数据中心选择。NVIDIA的创新不仅提高了性能，还降低了总拥有成本(TCO)。凭借其结构，英伟达将引领新一轮的技术革命。
同时，NVIDIA在中国市场的供货情况备受关注。此前，中国市场一直占英伟达数据中心收入的20%至25%。然而，自去年10月美国发布最新的芯片出口限制以来，英伟达在中国的业务受到了极大的限制。2024财年，中国业务仅占英伟达收入的个位数百分比(5%)。
今年早些时候，英伟达开始向中国客户提供特殊版本的人工智能芯片H20，该芯片符合美国的出口管制。不过，英伟达高管在财报会议上承认，该公司今年第一季度在中国的销量& ldquo实质性& rdquo下降中。黄仁勋预测，未来中国市场的竞争将更加激烈，主要是由于技术限制，加剧了当地市场的竞争。他表示，英伟达将继续尽最大努力服务中国的客户和市场，并强调“我们会尽最大努力”。
在创纪录的财务业绩下，英威达也有隐忧。在芯片制造方面，英伟达还面临谷歌、微软、AMD、英特尔、博通等其他竞争对手的订单。据了解，谷歌多年来一直与博通合作生产自己的AI芯片；亚马逊在11月宣布推出新的人工智能芯片。同月，微软表示也将开始生产定制的人工智能芯片。
另一方面，随着越来越多的通用大模型被训练出来，企业开始将目光转向AI推理。对于头部互联网和大模型公司来说，今年的挑战是大模型的落地和变现。对于其他企业来说，如何选择一个合适的大模型，并将其整合到生产或业务流程中去创造价值，是一个更重要的命题。NVIDIA需要确保它& ldquo护城河& rdquo能够继续提供竞争优势来应对这些挑战。
